OpenAIの860億ドルのテンダーオファーは、2023年に完了した二次株式売却であり、ベンチャーキャピタル企業であるThrive Capitalが主導した。この取引により、OpenAIの従業員と初期投資家は既存の株式を売却でき、新株を発行せずに流動性を確保できた。この取引はOpenAIの評価額を約860億ドルと評価し、2023年初頭の290億ドルから大幅に増加した。これは、ChatGPTのリリースと広範なAIブームに続く同社の急速な成長を反映している。
テンダーオファーは二次売却として構成され、資金は会社自体ではなく既存株主に直接渡ることを意味した。Thrive Capitalはこのラウンドに10億ドル以上を投資し、Microsoftを含む他の投資家も参加した。Microsoftは以前の提携を通じてすでにOpenAIに多額の資本を投入していた。この取引は2023年10月に完了し、OpenAIを世界で最も価値のある非公開企業の1つに位置づけ、確立されたテック大手と肩を並べた。
背景と文脈
2015年12月に非営利団体として設立されたOpenAIは、汎用人工知能が全人類に利益をもたらすという使命を維持しながら投資を引き付けるため、2019年に上限付き利益モデルに移行した。同社の初期資金には、イーロン・マスク、サム・アルトマン、グレッグ・ブロックマン、リード・ホフマン、ジェシカ・リビングストン、ピーター・ティール、Amazon Web Servicesなどの創設者や支援者からの10億ドルの誓約が含まれていたが、実際に集められた資本は大幅に遅れていた。2021年までに、これらの誓約から受け取ったのはわずか1億3300万ドルだった。
2019年、MicrosoftはOpenAIに10億ドルを投資し、2021年には100億ドルの投資が続き、2023年には提携が拡大してMicrosoftの総投資額は130億ドルを超えた。これらの投資はOpenAIの計算ニーズにとって重要であり、同社はスーパーコンピューティングインフラにMicrosoft Azureを依存していた。2023年のテンダーオファーは、AI投資と競争が激化するこのような背景の中で行われた。
テンダーオファーの詳細
テンダーオファーは2023年初頭に発表され、当初の報告では評価額は290億ドルとされていた。しかし、2023年10月に取引が完了するまでに、評価額は860億ドルに急騰した。これは、OpenAIの収益成長と、ChatGPTの爆発的な採用（発売から数か月で週間アクティブユーザー数が1億人に達した）に牽引されたものだ。ジョシュ・クシュナーが率いるThrive Capitalが取引の構築を主導し、従業員は1株あたり約300ドルで株式を売却できた。
この取引は、その規模と既存投資家の参加で注目に値した。すでに重要な株式を保有していたMicrosoftもテンダーオファーに参加したと報じられており、他のベンチャー企業も参加した。この取引は、同社の急速な台頭により非常に価値が高まっていたストックオプションを保有するOpenAIの従業員に流動性を提供した。
評価と市場への影響
860億ドルの評価額により、OpenAIは世界で最も価値のある非公開企業の1つとなり、時価総額でIBMやSalesforceなどの確立された企業を上回った。この評価額は、OpenAIの生成AI技術に対する投資家の信頼を反映しており、この技術はセクター全体に投資の波を引き起こした。Anthropicなどの競合他社も評価額が上昇し、Anthropicはその後数年間でGoogleとAmazonから多額の資金調達を行った。
テンダーオファーはまた、従業員や初期投資家がIPOを待たずに利益を実現しようとする中で、非公開企業の株式の二次市場の重要性が高まっていることを浮き彫りにした。OpenAIが従来の資金調達ラウンドではなくテンダーオファーを実施する決定は、新規投資家の希薄化を回避しながら従業員に報いる方法と見なされた。
リーダーシップとガバナンス
テンダーオファーは、サム・アルトマンがCEOを務めるリーダーシップが安定した時期に行われた。しかし、取引完了のわずか1か月後、OpenAIの取締役会は信頼の欠如を理由にアルトマンを解任するという驚きの動きを見せた。この決定は、従業員やMicrosoftを含む投資家からの圧力を受けて、取締役会の再編後に5日間で覆された。この出来事は、非営利の取締役会が営利子会社を支配するという独自の構造を持つ同社内のガバナンス上の課題を浮き彫りにした。
当時の取締役会にはイリヤ・サツケバー、グレッグ・ブロックマンなどが含まれていたが、アルトマンの解任と復職により、取締役会の構成に大きな変化が生じた。この出来事はまた、AIの安全性と、商業的利益と非営利の使命のバランスに関する議論を促した。
他の資金調達ラウンドとの比較
2023年のテンダーオファーは、OpenAIにとって初めての二次売却ではなかった。2021年には、同社は290億ドルの評価額で同様の取引を行い、従業員がSequoia CapitalやAndreessen Horowitzなどの投資家に株式を売却できるようにした。しかし、2023年の取引は大幅に大規模であり、AI投資が急増している時期に行われた。
2024年、OpenAIは再編を実施し、営利子会社をOpenAI Group PBCに転換し、非営利のOpenAI Foundationが26%の所有権を保持した。この再編は、企業が利益動機と安全性および公共の利益の考慮事項のバランスを取ろうとするAI業界の広範なトレンドの一部だった。
従業員と投資家の反応
テンダーオファーは一般的に従業員に好意的に受け止められ、同社の成功への貢献に対する報酬と見なされた。多くの初期従業員は、OpenAIが非営利だった頃に入社し、低い給与とストックオプションなしを受け入れていたため、流動性イベントは特に意味があった。この取引はまた、OpenAIの成長へのエクスポージャーを得たいと熱望する新規投資家を引き付けた。
しかし、一部の観察者は、富の集中と、現金化した従業員が会社を去る可能性のある人材流出の可能性について懸念を表明した。テンダーオファー後の数年間で、イリヤ・サツケバーやジョン・シュルマンを含む主要な研究者数名が、安全性への懸念を理由に、競合するAIベンチャーを設立または参加するために去った。
規制と倫理的考慮事項
テンダーオファーは、AI企業に対する規制監視が強まる中で行われた。2023年、連邦取引委員会はOpenAIのデータ収集とプライバシー慣行に関する調査を開始し、同社は著作権侵害で作家やメディア企業から訴訟を起こされた。高い評価額はまた、大規模モデルのトレーニングと実行にかかる多大なコストを考慮すると、AI企業がその価値を正当化できるかどうかという疑問を提起した。
Microsoftとの提携（Microsoftの49%の利益分配を含む）も規制当局によって調査された。テンダーオファー自体は反トラスト問題を引き起こさなかったが、少数の企業へのAIパワーの集中が公共の議論のトピックとなった。
遺産と余波
860億ドルのテンダーオファーはOpenAIの歴史における転換点を示し、AI業界のリーダーとしての地位を確固たるものにした。この取引は同社に強固な財務基盤を提供し、研究開発への投資を継続できるようにした。2026年までに、OpenAIの評価額は2026年3月の資金調達ラウンドを受けて8520億ドルに急騰し、世界で最も価値のあるAI企業の1つとなった。
テンダーオファーはまた、他のAIスタートアップが資金調達に取り組む方法に影響を与え、多くが支配権を維持しながら従業員に流動性を提供するために二次売却を選択した。この出来事は、Anthropic、Figure AI、Mistral AIなどの企業への巨額の資本流入を見たAIブームのベンチマークとしてしばしば引用される。
成功にもかかわらず、OpenAIは安全性への懸念、法的紛争、主要人物の離脱などの課題に直面し続けた。非営利から10年足らずで860億ドルの評価額に至る同社の歩みは、AI環境の急速な進化と、イノベーション、利益、公共の利益の間の複雑なトレードオフを浮き彫りにした。