Nvidia Corporation，一家专注于图形处理单元（GPU）和人工智能（AI）硬件的美国领先科技公司，于2020年9月13日宣布，计划以400亿美元从软银集团收购Arm Holdings，一家英国半导体设计公司。该交易以现金加Nvidia股票的组合方式进行，被定位为创造Nvidia首席执行官黄仁勋所称的“千载难逢的机遇”，将Nvidia的AI计算能力与Arm广泛的节能处理器设计生态系统相结合。然而，经过近18个月的严格监管审查、反垄断反对以及主要科技公司的公开抵制后，该收购于2022年2月8日正式宣告放弃，软银保留Arm并获得12.5亿美元的分手费。
Arm Holdings总部位于英国剑桥，是半导体行业中的一个独特实体。与设计和制造自家芯片的Nvidia不同，Arm并不生产硅片，而是将其知识产权（IP）、、特别是指令集架构（ISA）和处理器设计、、授权给庞大的合作伙伴网络。Arm的架构驱动着全球超过95%的智能手机，包括来自苹果、三星电子、高通和博通的芯片，以及汽车、物联网和网络设备中的嵌入式系统。该公司作为“半导体领域的瑞士”所保持的中立性，是其成功的关键，因为它向相互竞争的企业供货而不偏袒任何单一客户。这种中立性正是反对Nvidia交易的人士的主要担忧所在，他们担心作为AI和GPU市场主要参与者的Nvidia会损害Arm的独立性，并限制对其技术的获取。
该收购最早于2020年7月被报道，当时彭博社等媒体透露，软银（2016年以320亿美元收购Arm）正在探索包括出售或首次公开募股（IPO）在内的战略选择。软银创始人孙正义因愿景基金遭受财务压力，出售Arm被视为筹集资金的一种途径。Nvidia成为领先的竞购者，到2020年9月，两家公司宣布达成最终协议。交易结构为Nvidia支付215亿美元普通股和120亿美元现金，若Arm达到某些业绩目标，还将额外支付至多50亿美元现金或股票，并向Arm员工提供15亿美元Nvidia股票。总估值约为400亿美元，使其成为当时半导体行业历史上最大的收购案。
从一开始，该交易就面临重大障碍。在英国，Arm被视为国家冠军企业，政界人士和行业领袖对其外资所有权和潜在失业问题表示担忧。英国政府于2021年4月以国家安全为由下令对该交易进行审查，理由是担心其对英国技术主权的影响。在美国，联邦贸易委员会（FTC）于2021年12月提起诉讼以阻止该收购，认为其将扼杀用于自动驾驶、数据中心及其他应用的半导体市场的创新。FTC的诉状强调，Nvidia有动机偏袒自家的AI和GPU业务，而损害Arm的其他被许可方，包括超威半导体、英特尔和高通。
反对声音也来自半导体行业内部。高通、谷歌云、微软和亚马逊网络服务等公司向监管机构表达了担忧，害怕Nvidia会利用Arm的IP在AI和云计算领域获得不公平优势。Arm的被许可方尤其担心“开放授权”模式的丧失，该模式允许他们基于Arm架构设计定制芯片而无需担心偏袒。Nvidia试图通过承诺维持Arm的中立性来安抚这些担忧，保证将Arm作为独立业务部门运营，并继续以公平、合理和非歧视（FRAND）条款授权其IP。然而，这些保证遭到质疑，因为Nvidia在GPU市场的激进竞争历史使其中立承诺受到怀疑。
监管审查不仅限于英美。欧盟委员会、中国国家市场监督管理总局（SAMR）和日本公平交易委员会均对该交易展开调查。在中国，Arm的技术被广泛用于国产芯片设计，监管机构尤其担心该交易对中国半导体公司的影响，特别是在中美贸易紧张持续的背景下。该交易需要获得所有主要司法管辖区的批准，而这些审查缺乏进展，加上FTC的诉讼，使得收购在原定的18个月时间框架内完成的可能性越来越小。
除了监管障碍，该交易还面临内部挑战。2021年间，软银的财务状况有所改善，其愿景基金反弹，降低了出售Arm的紧迫性。与此同时，Nvidia股价飙升，使交易中的股票部分价值上升，但也引发了对该交易是否符合软银最佳利益的质疑。2021年末有报道称，软银正在考虑将Arm IPO作为备选方案，到2022年初，交易濒临破裂已显而易见。
2022年2月8日，Nvidia和软银联合宣布终止该收购，理由是“尽管双方做出了真诚努力”，仍面临“重大监管挑战”。Nvidia向软银支付了12.5亿美元的分手费，软银随后宣布计划推进Arm的IPO，该IPO最终于2023年9月完成，估值超过500亿美元。Nvidia首席执行官黄仁勋对此表示失望，但强调Nvidia将继续作为Arm的被许可方开展合作，并指出Nvidia已在其Grace CPU及其他产品中采用了Arm技术。
这笔失败的交易对半导体行业产生了深远影响。它强化了Arm中立性的重要性及其作为从苹果到高通再到亚马逊网络服务等众多公司关键供应商的角色。交易的破裂也凸显了对大型科技并购日益严格的审查，尤其是那些可能集中在关键供应链中权力的交易。对Nvidia而言，这一失败是一次挫折但并非致命打击，该公司继续主导AI芯片市场，其人工智能 GPU驱动着整个行业的机器学习和深度学习工作负载。
这一事件还凸显了半导体技术的地缘政治维度。Arm的设计IP被视为国家安全战略资产，交易的破裂被监管机构视为保护国内技术生态系统的胜利。英国政府随后出台了新立法，以加强其审查敏感行业外资收购的能力。这笔失败的交易也影响了其他并购尝试，例如英特尔对tower-semiconductor的拟议收购以及博通对高通的收购企图，这些交易同样因监管压力而告吹。
在交易终止后的几年里，Arm于2023年的IPO取得了巨大成功，公司股票在首个交易日大幅上涨，反映出市场对其IP在AI时代的需求旺盛。与此同时，Nvidia持续增长，到2024年成为全球市值最高的公司之一，市值超过3万亿美元。两家公司至今仍是重要合作伙伴，Nvidia的Grace Hopper超级芯片将Arm架构的CPU与Nvidia GPU集成在一起，用于AI和高性能计算工作负载。
Nvidia与Arm的交易经常被引为反垄断执法和跨境科技并购挑战的案例研究。它表明，即使是一家资本雄厚且拥有令人信服战略愿景的公司，如果目标公司的技术被视为过于关键而不能由单一参与者控制，也无法克服协调一致的监管反对。该交易的失败还强化了向RISC-V等“开放”芯片架构发展的趋势，将其作为Arm的替代方案，因为一些公司寻求减少对单一IP供应商的依赖。
总而言之，Nvidia对Arm的收购尝试是半导体行业的一个里程碑事件，反映了芯片设计IP在AI和云计算时代日益增长的重要性。交易的破裂是监管、政治和行业压力共同作用的结果，它重塑了竞争格局，确保Arm将保持独立实体地位。对Nvidia而言，这一经历凸显了其影响力的局限，即使它继续主导AI硬件市场。这一事件至今仍是未来科技并购的警示故事，强调了公司需要在流程早期预见并应对监管和竞争问题的必要性。