2020年9月、Nvidia Corporationは、大手半導体知的財産（IP）企業であるArm Holdingsの買収提案を発表した。取引額は400億ドルで、現金と株式の組み合わせで構成され、当時史上最大の半導体買収となる予定だった。しかし、長期にわたる規制当局の審査と、業界の競合他社や政府当局からの反対に直面した後、この取引は2022年2月に中止された。
Arm Holdingsは、イングランドのケンブリッジに本社を置き、スマートフォンの大部分や、組み込みシステム、ネットワーク機器、そしてますますデータセンターサーバーを含む幅広い他のデバイスで使用されるプロセッサアーキテクチャを設計している。同社のビジネスモデルは、自社でチップを製造するのではなく、IPをチップメーカーやシステムオンチップ（SoC）設計者にライセンス供与することに基づいている。このモデルにより、Armは半導体業界において中立的なプレーヤーとなり、その顧客にはNvidiaの直接の競合他社の多くが含まれている。
背景：NvidiaとArm
1993年に設立されたNvidiaは、主にグラフィックス処理ユニット（GPU）で知られるアメリカのテクノロジー企業である。長年にわたり、Nvidiaはゲームからハイパフォーマンスコンピューティング、人工知能（AI）、データセンターアクセラレーションへと事業を拡大してきた。2020年までに、Nvidiaは時価総額が3000億ドルを超え、世界で最も価値のある半導体企業の1つとなった。そのGPUはAIモデルのトレーニングとデプロイに広く使用され、同社はArmベースのCPUコアを組み込んだTegraシリーズのモバイルプロセッサも開発していた。
Arm Holdingsは、もともとAcorn Computers、Apple、VLSI Technologyの合弁事業であり、1998年に独立企業として分離された。2016年にソフトバンクグループによって約320億ドルで買収された。Armのアーキテクチャはモバイルデバイスで広く普及しており、スマートフォンの95%以上がArmベースのプロセッサを使用している。同社はまた、ネットワーク、自動車、モノのインターネット（IoT）アプリケーション向けに設計もライセンス供与している。2010年代後半、ArmはNeoverseシリーズのデータセンタープロセッサでサーバー市場に進出し始め、Intelのx86アーキテクチャと競合した。
発表
2020年9月13日、Nvidiaとソフトバンクは、NvidiaがArmを400億ドルで買収する最終合意に達したことを発表した。この取引は、120億ドルの現金と215億ドルのNvidia普通株式の組み合わせで支払われ、残りはその他の対価（Armが特定の業績目標を達成した場合のソフトバンクへの潜在的なアーンアウトを含む）で構成されていた。買収は、米国、英国、欧州連合、中国、その他の管轄区域での規制当局の承認を条件として、18か月以内に完了する見込みだった。
NvidiaのCEOであるJensen Huang氏は、この買収により、エッジデバイスからデータセンターまで、あらゆる規模でのAIコンピューティングの需要に対応できる企業が生まれると述べた。統合後の企業は、Armの広大なエコシステムとNvidiaのAIコンピューティング機能を活用することになる。ビジョン・ファンドの損失により財務難に直面していたソフトバンクは、取引の一環としてNvidiaの少数株主として残ることになった。
規制当局と業界の反応
この発表は、業界関係者や規制当局からすぐに懸念を引き起こした。Armの中立性は半導体エコシステムにとって重要であり、そのライセンシーの多く（Qualcomm、Samsung Electronics、Apple、Intelなど）がさまざまな市場でNvidiaと競合していた。これらの企業は、NvidiaがArmのIPへのアクセスを制限したり、自社製品を優遇したりして、競争を損なう可能性を懸念した。
Armが本社を置く英国では、政治家や規制当局が国家安全保障と雇用喪失の可能性について懸念を表明した。英国政府は2021年4月にこの取引の国家安全保障審査を命じた。欧州連合では、欧州委員会が2021年10月に正式な調査を開始し、この買収が半導体業界の価格上昇、選択肢の減少、イノベーションの低下につながる可能性があるとの懸念を示した。
米国では、連邦取引委員会（FTC）が2021年12月にこの買収を阻止する訴訟を提起し、データセンターCPU、自動車用SoC、ネットワークチップなどの複数の市場で競争を損なうと主張した。FTCの訴状は、NvidiaがGPU市場での支配力を利用して顧客から譲歩を引き出してきた歴史があり、この買収によりNvidiaが競合他社に対してArmのIPを差し控えたり劣化させたりするインセンティブと能力を得ることになると指摘した。
競合他社からの反対
Qualcomm、Google DeepMind（直接関与はしていないが）、Microsoft (AI)、Amazon Web Servicesを含む複数の大手テクノロジー企業が、規制当局との非公開会合でこの取引に反対の意を表明したと報じられた。主要なArmライセンシーであるQualcommは特に声を上げ、その社長であるCristiano Amon氏は、この買収は業界にとって「壊滅的」になると述べた。データセンター向けに独自のArmベースのチップを設計しているGoogleとAmazonも、Nvidiaが自社製品を優遇する可能性について懸念を表明した。
Armの共同創業者であるHermann Hauser氏は、この取引を英国と世界のテクノロジー業界にとっての「災害」と呼び、公開キャンペーンを開始した。彼は、半導体市場の公平な競争条件を維持するためにArmの独立性が不可欠であると主張した。この買収に反対する請願書には、業界専門家から2,000以上の署名が集まった。
Nvidiaの弁護
Nvidiaは、自主的なコミットメントを行うことでこれらの懸念に対処しようとした。2021年10月、NvidiaはArmの技術を公正、合理的、かつ非差別的な（FRAND）条件でライセンス供与し、Armのオープンなライセンスモデルを維持することを提案した。同社はまた、Armの本社をケンブリッジに維持し、英国での従業員数を拡大することを約束した。Nvidiaは、この買収がArmの技術への投資を増やし、イノベーションを加速することで、実際には業界に利益をもたらすと主張した。
しかし、これらのコミットメントは規制当局をなだめるには十分ではなかった。英国の競争・市場庁（CMA）は報告書で、この取引がデータセンターCPU、自動車用SoC、その他の製品の市場での競争を損なう可能性があると結論付けた。CMAは2021年11月に開始されたフェーズ2調査を推奨した。
取引の中止
2022年2月8日、Nvidiaとソフトバンクは、買収を相互に合意の上で中止したことを発表した。この決定は、取引がタイムリーに規制当局の承認を得られないことが明らかになった後に行われた。中止は、取引の完了を妨げた「重大な規制上の課題」に起因するとされた。合意条件に基づき、ソフトバンクはNvidiaが支払った12.5億ドルの契約解除料を保持し、Armは代わりに新規株式公開（IPO）を追求する計画を発表した。
NvidiaのCEOであるJensen Huang氏は失望を表明したが、同社はライセンスパートナーとしてArmと協力し続けると述べた。ソフトバンクのCEOである孫正義氏は、ArmはAI時代の成長に向けて良好な位置にあり、IPOにより同社はその可能性を最大限に発揮できると述べた。
余波と影響
この取引の中止は、買収に反対した規制当局や業界の競合他社にとって広く勝利と見なされた。また、特に国家安全保障と経済競争力にとって戦略的に重要と見なされる半導体セクターにおける、大規模なテクノロジー合併への監視の強化を浮き彫りにした。
Armはその後、2023年9月にナスダックにIPOを申請し、545億ドルの評価額で48.7億ドルを調達した。IPOは好評で、Armの株価は初日の取引で急騰した。同社は、そのアーキテクチャが何十億ものデバイスで使用され、世界の半導体業界で中心的な役割を果たし続けている。
Nvidiaにとって、失敗した買収はその成長を妨げなかった。同社はAI GPU市場で支配を続け、データセンター収益はその後数年で急増した。2025年までに、Nvidiaは時価総額が3兆ドルを超え、世界で最も価値のある企業の1つとなった。同社はまた、2021年に発表され2023年に発売されたGraceプロセッサなど、データセンター向けの独自のArmベースのCPU製品も拡大した。
Armの買収提案は、重要な技術資産の統合における課題のケーススタディとして残っている。これは、半導体業界における中立的でオープンなエコシステムを維持することの重要性を強調し、将来の大規模なテクノロジー取引の規制審査の前例を設定した。
遺産と教訓
失敗した取引にはいくつかの永続的な影響があった。それは、特に欧州連合、英国、米国において、テクノロジー情勢を形成する上での独占禁止規制当局の役割を強化した。また、他の企業が独自の買収戦略を再考するきっかけとなり、一部は完全な買収ではなくパートナーシップやライセンス契約を選択した。
Armにとって、この出来事は、その独立性と、Artificial intelligenceやMachine learningアプリケーションなどの新しい市場での成長可能性への新たな焦点につながった。2023年の同社のIPOは、その回復力と技術への継続的な需要の証であった。
Nvidiaにとって、この経験は、協調した規制当局の反対に直面した場合の影響力の限界を浮き彫りにした。しかし、それはまた、同社が方向転換し、AIとデータセンター市場での積極的な拡大を続ける能力を示した。その後のGrace CPUや他のArmベース製品での成功は、Armを所有せずに競争できることを示した。
Armの買収提案は、半導体業界の歴史における画期的な出来事であった。それはコンピューティングで最も影響力のある2つの企業を結びつけたが、最終的にはNvidiaの商業的利益と、中立的な技術プロバイダーとしてのArmの役割との根本的な対立のために失敗した。この結果は、業界と規制当局が、世界のデジタルデバイスの大部分を支えるアーキテクチャを単一の企業が支配することを許さないという明確なシグナルであった。