Bain Capital, LP est une société américaine d'investissement privé dont le siège est à Boston, dans le Massachusetts, avec environ 185 milliards de dollars d'actifs sous gestion. La société se spécialise dans le capital-investissement, le capital-risque, le crédit, les actions publiques, l'investissement à impact, les sciences de la vie, les cryptomonnaies, les opportunités technologiques et l'immobilier, opérant dans de multiples secteurs industriels et régions géographiques. Fondée en 1984 par des partenaires du cabinet de conseil Bain & Company, Bain Capital est devenue l'un des plus grands gestionnaires d'actifs alternatifs au monde, classée 13e dans le classement PEI 300 de Private Equity International en juin 2023.
Depuis sa création, Bain Capital a investi dans ou acquis des centaines d'entreprises, notamment AMC Theatres, Burger King, Domino's Pizza, Dunkin' Donuts, Hospital Corporation of America (HCA), Staples, Toys "R" Us, Warner Music Group et The Weather Channel. Les actions de la société au cours de ses 15 premières années ont fait l'objet d'un examen politique et médiatique en raison de la carrière politique ultérieure du cofondateur Mitt Romney, en particulier sa campagne présidentielle de 2012.
Histoire et fondation
Bain Capital a été fondée en 1984 par les partenaires de Bain & Company Mitt Romney, T. Coleman Andrews III et Eric Kriss, après que Bill Bain a offert à Romney la possibilité de diriger une nouvelle entreprise qui investirait dans des sociétés et appliquerait les techniques de conseil de Bain pour améliorer leurs opérations. L'équipe initiale comprenait Fraser Bullock, Robert F. White, Joshua Bekenstein, Adam Kirsch et Geoffrey S. Rehnert. Romney a d'abord servi comme président et associé gérant général, devenant plus tard directeur général et PDG, et était l'actionnaire unique de la société.
Les fondateurs ont passé un an à lever 37 millions de dollars de capital initial, les partenaires de Bain contribuant 12 millions de dollars de leurs propres fonds et trouvant le reste auprès de particuliers fortunés. Les premiers investisseurs comprenaient le magnat immobilier de Boston Mortimer Zuckerman, le propriétaire des New England Patriots Robert Kraft, et des membres de familles salvadoriennes d'élite comme Ricardo Poma, dont le capital fuyait la guerre civile du pays. Ces investisseurs latino-américains ont contribué 9 millions de dollars, principalement par l'intermédiaire de sociétés offshore enregistrées au Panama.
Bien que fondée par des dirigeants de Bain & Company, Bain Capital était une société complètement distincte, ni une filiale ni une division. Au départ, les deux sociétés partageaient des bureaux à Copley Place à Boston et une approche similaire pour améliorer les opérations commerciales, mais elles ont mis en place des protections pour éviter le partage d'informations et ont permis aux dirigeants de Bain & Company de opposer leur veto aux investissements présentant des conflits d'intérêts potentiels.
Stratégie d'investissement précoce
L'équipe de Bain Capital était initialement réticente à investir son capital. En 1985, la situation était suffisamment mauvaise pour que Romney envisage de fermer l'opération et de restituer l'argent des investisseurs. Les partenaires voyaient des faiblesses dans tant d'opportunités potentielles qu'en 1986, très peu d'investissements avaient été réalisés.
Au début, Bain Capital se concentrait sur les opportunités de capital-risque. L'un de ses investissements en capital-risque les plus anciens et les plus notables était dans Staples, Inc., le détaillant de fournitures de bureau. En 1986, Bain a fourni 4,5 millions de dollars à deux dirigeants de supermarchés, Leo Kahn et Thomas G. Stemberg, pour ouvrir un supermarché de fournitures de bureau à Brighton, dans le Massachusetts. La chaîne de vente au détail à croissance rapide est entrée en bourse en 1989 ; en 1996, elle comptait plus de 1 100 magasins, et à la fin de l'exercice fiscal de janvier 2012, Staples a atteint plus de 20 milliards de dollars de ventes, près de 1,0 milliard de dollars de revenu net, 87 000 employés et 2 295 magasins. Bain Capital a finalement réalisé un retour sur investissement de près de sept fois, et Romney a siégé au conseil d'administration de Staples pendant plus d'une décennie.
Un autre investissement réussi a eu lieu en 1986 avec un investissement de 1 million de dollars dans le fabricant d'équipements médicaux Calumet Coach, qui a finalement rapporté 34 millions de dollars. Quelques années plus tard, Bain Capital a investi dans la société de recherche technologique Gartner Group, qui a généré un gain de 16 fois. En 1989, le premier fonds de Bain de 37 millions de dollars avait été déployé dans vingt entreprises, générant un rendement annualisé supérieur à 50 pour cent. Le deuxième fonds, levé en 1987, a déployé 106 millions de dollars dans 13 investissements.
Expansion et filiales
Dans les années 1990, Bain Capital a lancé plusieurs filiales qui soutenaient son capital-investissement et d'autres classes d'actifs. Le fonds spéculatif d'actions long-short Brookside Capital a été fondé en 1996, et Sankaty Advisors, la filiale de revenu fixe de la société, a été créée deux ans plus tard. La création de filiales pour la société était dirigée par trois conditions : qu'elle exploite ses compétences de base, qu'un de ses directeurs généraux joue un rôle de leadership, et que la nouvelle entreprise investisse dans une classe d'actifs attrayante.
À partir de 1989, la société a ajusté sa stratégie du capital-risque pour se concentrer sur les rachats par effet de levier et les investissements en capital de croissance dans des entreprises plus matures. Leur modèle consistait à acheter des entreprises existantes avec de l'argent principalement emprunté contre leurs actifs, à s'associer avec la direction existante pour appliquer la méthodologie de Bain à leurs opérations, et à les revendre après quelques années. Les PDG existants se voyaient offrir d'importantes participations en actions dans le processus, en raison de la croyance de Bain Capital dans la théorie de l'agence émergente selon laquelle les PDG devraient être liés à la maximisation de la valeur actionnariale plutôt qu'à d'autres objectifs.
Focus sur l'intelligence artificielle
Ces dernières années, Bain Capital s'est de plus en plus concentré sur les opportunités liées à l'intelligence artificielle dans l'ensemble de son portefeuille. La société a investi dans des entreprises développant des technologies d'apprentissage automatique et de apprentissage profond, y compris des applications d'IA générative. La pratique des opportunités technologiques de Bain Capital cible les investissements dans les grands modèles de langage, les réseaux neuronaux et l'infrastructure connexe.
La société a montré un intérêt particulier pour l'infrastructure de l'IA, y compris les puces AWS Trainium et les plateformes de cloud computing telles que Amazon Web Services, Azure et Google Cloud. Bain Capital a également investi dans des entreprises de semi-conducteurs axées sur l'IA comme AMD, Intel et TSMC, ainsi que dans des startups d'IA dans des secteurs allant de la santé aux véhicules autonomes. La pratique des sciences de la vie de la société a exploré la découverte de médicaments pilotée par l'IA, tandis que son groupe immobilier a examiné les applications de l'IA pour la gestion immobilière.
Les investissements de Bain Capital dans l'IA s'alignent sur les tendances plus larges de l'IA générative, où des modèles comme les transformeurs et l'attention multi-têtes ont révolutionné le traitement du langage naturel. La société a soutenu des entreprises travaillant sur des techniques de RLHF et de élagage de modèles, ainsi que des outils de augmentation de données. En 2024, Bain Capital continue d'étendre sa stratégie d'investissement axée sur l'IA, ciblant à la fois les géants technologiques établis et les startups émergentes dans l'écosystème de l'IA.