NvidiaによるArm Holdings買収提案は、半導体業界における画期的な取引であった。2020年9月13日に発表されたこの取引では、NvidiaがArmをその所有者であるSoftBank Groupから、株式と現金で400億ドルで買収する予定だった。この取引は半導体史上最大の買収となることを意図していたが、激しい規制当局の審査と大手テクノロジー企業からの反対に直面し、2022年2月に頓挫した。買収の失敗はチップ業界に重大な影響を及ぼし、SoftBankは2023年9月にArmをナスダックに上場させることとなった。
Arm Holdingsは、イギリスのケンブリッジに本社を置く、イギリスの半導体およびソフトウェア設計会社である。その主要事業は、ARMアーキテクチャに基づく中央処理装置（CPU）コアの設計であり、これは事実上すべての現代のスマートフォンや幅広い組み込みシステムで使用されている。Armはまた、グラフィックス処理装置（GPU）の設計や、ソフトウェア開発ツール、システムオンチップ（SoC）インフラストラクチャも提供している。2016年以降、Armは日本のコングロマリットであるSoftBank Groupが過半数を所有している。
背景：Armの所有権と市場での地位
Armは1990年11月12日に、Acorn Computers、Apple、VLSI Technologyの合弁事業として設立された。同社のプロセッサはモバイル機器で広く普及し、2010年代までには、Armの技術はQualcomm、Samsung Electronics、Appleを含むほぼすべての主要チップメーカーにライセンス供与されていた。2016年7月、SoftBank GroupはArmに対する合意済みの買収提案を行い、同社を243億ポンド（約320億ドル）と評価した。買収は2016年9月5日に完了し、ArmはSoftBankの完全子会社となった。
2017年、SoftBankはArmの25%の株式を、サウジアラビアの政府系基金から出資を受けていたVision Fundに移管した。この株式は後に、Nvidiaとの取引やその後のIPOにおいて役割を果たすことになる。
発表された取引：2020年9月
2020年9月13日、NvidiaはSoftBankからArmを株式と現金の組み合わせで400億ドルで買収する意向を発表した。この取引により、SoftBankはNvidiaの10%弱の株式を取得し、Armはケンブリッジに本社を維持することになっていた。NvidiaのCEOであるJensen Huangは、この買収をNvidiaのAIコンピューティング能力とArmの広大なエコシステムを組み合わせる方法として宣伝し、半導体業界で支配的な勢力を生み出す可能性があると述べた。
この発表は、直ちに規制当局や競合他社の間で懸念を引き起こした。Armのビジネスモデルは、その知的財産を幅広い企業にライセンス供与することに依存しており、その多くはNvidiaと直接競合している。批評家は、Nvidiaの所有がArmの中立性を損ない、NvidiaにArmの技術への優先的アクセスを与え、競争を阻害する可能性があると主張した。
規制当局と業界の反対
この取引は複数の方面からの反対に直面した。英国では、政府がArmの英国テクノロジー部門における戦略的重要性を考慮し、国家安全保障上の懸念を提起した。英国の競争市場庁（CMA）は、半導体市場における競争への潜在的な影響に焦点を当て、提案された合併に関する徹底的な調査を開始した。
欧州委員会も懸念を表明し、米国連邦取引委員会（FTC）も同様であった。FTCは2021年12月に、データセンターCPU、自動車用チップ、ネットワーキング技術を含む複数の市場での競争を損なうと主張し、買収を阻止する訴訟を提起した。
規制当局に加えて、いくつかの大手テクノロジー企業が反対を表明した。Google (AI)、Microsoft (AI)、Qualcommは、その製品がArmの知的財産に大きく依存しているため、懸念を表明した企業の一部である。サーバープロセッサでArmと競合するIntelとAMDもこの取引に反対した。さらに、中国の投資家が過半数の株式を保有する子会社であるArm Chinaが買収と戦っていると報じられ、さらに複雑さが増した。
取引の崩壊：2022年2月
規制上の圧力は克服不可能であることが判明した。2022年1月、英国のCMAが深刻な競争上の懸念を強調する報告書を発表し、取引の見通しはさらに暗くなった。2022年2月8日、NvidiaとSoftBankは、規制上のハードルを理由に買収が中止されたことを発表した。この崩壊は、モバイルおよび組み込み市場への拡大を望んでいたNvidiaにとって大きな後退であった。
中止に続いて、SoftBankはArmの新規株式公開（IPO）を追求する意向を発表した。同社は2023年8月21日にIPOを申請し、ロンドン証券取引所ではなくナスダックを選択した。数日前、SoftBankはVision Fundから25%の株式を約160億ドルで買い戻し、Armの評価額は640億ドル以上となった。Armは2023年9月14日に上場し、545億ドルの評価額で48.7億ドルを調達し、SoftBankは約90%の所有権を維持した。
余波と業界への影響
失敗した買収は半導体業界に永続的な影響を与えた。これは、特に支配的な市場地位を持つ企業が関与するテクノロジー取引における規制監督の重要性を浮き彫りにした。Armの中立性は維持され、Nvidiaの競合他社を含む幅広い顧客に技術をライセンス供与し続けることが可能となった。
Nvidiaにとって、この失敗は急速な成長期におけるまれな挫折であった。同社は2020年にMellanox Technologiesの買収をすでに完了しており、2022年のOmni MLや2020年のAnnapurna Labsの買収など、他の取引を通じて拡大を続けた。Nvidiaの時価総額はその後急上昇し、AIブームに牽引されて2023年に1兆ドル、2024年に3兆ドルを超えた。
一方、Armは独立した上場企業として繁栄した。そのIPOは2023年最大級の一つであり、データセンターやAIアプリケーションでのArmベースのチップ需要が高まるにつれて、その株価は好調に推移した。同社のアーキテクチャは業界でさらに中心的な存在となり、TSMCや他のメーカーが幅広い用途向けにArmベースのプロセッサを生産している。
より広い文脈：Nvidiaの買収戦略
Arm取引は、半導体業界での影響力を拡大するというNvidiaのより広い戦略の一部であった。2020年、Nvidiaはネットワーキング企業であるMellanoxの買収を69億ドルで完了した。また、2020年にはイスラエルのチップ設計会社であるAnnapurna Labsも買収した。これらの買収は、AIワークロードが成長するにつれてますます重要になったデータセンターコンピューティングでのNvidiaの地位を強化するのに役立った。
NvidiaのArmへの関心は、そのGPU技術とArmのCPU設計を組み合わせ、AIおよびエッジコンピューティング向けの統合システムを生み出す可能性に駆り立てられた。しかし、規制環境によりそのような合併は困難となり、Nvidiaは最終的に計画を断念せざるを得なかった。
結論
NvidiaによるArm買収の失敗は、半導体業界における決定的な瞬間であった。これは、これほど広範な市場リーチを持つ企業の統合の課題と、公正な競争を維持することの重要性を浮き彫りにした。取引の崩壊により、Armは独立したライセンサーであり続けることができ、その後のIPOは同社に新たな章をもたらした。Nvidiaにとって、この経験は将来の買収へのアプローチを形成し、それらはより的を絞った、物議を醸さないものとなった。この出来事は、テクノロジー合併の複雑さと規制監督の力に関するケーススタディとして今も残っている。