Nvidia提议收购Arm Holdings是半导体行业的一项里程碑式交易。该交易于2020年9月13日宣布，原本将使Nvidia以400亿美元的股票和现金组合从所有者软银集团手中收购Arm。这笔交易本将成为历史上最大的半导体收购案，但在面临严格的监管审查和主要科技公司的反对后，于2022年2月告吹。收购失败对芯片行业产生了重大影响，促使软银于2023年9月在纳斯达克将Arm上市。
Arm Holdings总部位于英国剑桥，是一家英国半导体和软件设计公司。其主要业务是基于ARM架构设计中央处理器（CPU）核心，这些核心几乎用于所有现代智能手机和广泛的嵌入式系统。Arm还设计图形处理器（GPU），并提供软件开发工具和片上系统（SoC）基础设施。自2016年以来，Arm一直由日本企业集团软银集团持有多数股权。
背景：Arm的所有权与市场地位
Arm成立于1990年11月12日，是Acorn Computers、苹果和VLSI Technology的合资企业。该公司的处理器在移动设备中无处不在，到2010年代，Arm的技术已被几乎所有主要芯片制造商授权使用，包括高通、三星电子和苹果。2016年7月，软银集团对Arm提出协议收购要约，估值约为243亿英镑（约合320亿美元）。收购于2016年9月5日完成，Arm成为软银的全资子公司。
2017年，软银将其在Arm的25%股份转让给其愿景基金，该基金曾获得沙特主权基金的投资。这部分股份后来在Nvidia交易和随后的IPO中发挥了作用。
宣布的交易：2020年9月
2020年9月13日，Nvidia宣布计划以400亿美元的股票和现金组合从软银手中收购Arm。该交易将使软银持有Nvidia略低于10%的股份，而Arm将保留其在剑桥的总部。Nvidia首席执行官黄仁勋将此次收购宣传为将Nvidia的AI计算能力与Arm庞大的生态系统相结合的方式，有可能在半导体行业创造主导力量。
该公告立即引起了监管机构和竞争对手的担忧。Arm的商业模式依赖于将其知识产权授权给广泛的公司，其中许多公司直接与Nvidia竞争。批评者认为，Nvidia的所有权可能损害Arm的中立性，使Nvidia获得对Arm技术的优先访问权，并可能扼杀竞争。
监管与行业反对
该交易面临多方面的反对。在英国，鉴于Arm对英国科技行业的战略重要性，政府提出了国家安全关切。英国竞争与市场管理局（CMA）对拟议的合并展开了深入调查，重点关注其对半导体市场竞争的潜在影响。
欧盟委员会也表达了担忧，美国联邦贸易委员会（FTC）同样如此。FTC于2021年12月提起诉讼以阻止该收购，认为这将损害多个市场的竞争，包括数据中心CPU、汽车芯片和网络技术。
除了监管机构，几家主要科技公司也表达了反对意见。谷歌、微软和高通是提出担忧的公司之一，因为其产品严重依赖Arm的知识产权。在服务器处理器领域与Arm竞争的英特尔和AMD也反对该交易。此外，据报道，中国投资者持有多数股权的子公司Arm中国也在抵制该收购，增加了另一层复杂性。
交易失败：2022年2月
监管压力被证明是不可逾越的。2022年1月，英国CMA发布报告指出严重的竞争问题，使交易前景进一步黯淡。2022年2月8日，Nvidia和软银宣布因监管障碍终止收购。此次失败对Nvidia来说是一次重大挫折，该公司曾希望扩大其在移动和嵌入式市场的影响力。
终止后，软银宣布计划为Arm进行首次公开募股（IPO）。该公司于2023年8月21日提交IPO申请，选择纳斯达克而非伦敦证券交易所。几天前，软银以约160亿美元从愿景基金回购了25%的股份，将Arm估值定为超过640亿美元。Arm于2023年9月14日上市，筹集了48.7亿美元，估值为545亿美元，软银保留了约90%的所有权。
后续与行业影响
失败的收购对半导体行业产生了持久影响。它凸显了监管监督在科技交易中的重要性，特别是涉及具有主导市场地位的公司的交易。Arm的中立性得以保留，使其能够继续向广泛客户授权技术，包括Nvidia的竞争对手。
对Nvidia而言，这次失败是其快速增长时期的一次罕见挫折。该公司已于2020年完成对Mellanox Technologies的收购，并继续通过其他交易扩张，例如2022年收购Omni ML和2020年收购Annapurna Labs。Nvidia的市值后来飙升，在2023年超过1万亿美元，在2024年超过3万亿美元，这得益于AI热潮。
与此同时，Arm作为一家独立的上市公司蓬勃发展。其IPO是2023年规模最大的IPO之一，随着数据中心和AI应用中对基于Arm的芯片需求增长，其股价表现良好。该公司的架构变得更加行业核心，台积电和其他制造商生产基于Arm的处理器，用于各种用途。
更广泛的背景：Nvidia的收购策略
Arm交易是Nvidia扩大其在半导体行业影响力的更广泛战略的一部分。2020年，Nvidia以69亿美元完成了对网络公司Mellanox的收购。同年，它还收购了以色列芯片设计公司Annapurna Labs。这些收购帮助Nvidia加强了其在数据中心计算领域的地位，随着AI工作负载的增长，这一领域变得越来越重要。
Nvidia对Arm的兴趣源于将其GPU技术与Arm的CPU设计相结合，为AI和边缘计算创建集成系统的潜力。然而，监管环境使此类合并变得困难，Nvidia最终不得不放弃该计划。
结论
Nvidia对Arm的收购失败是半导体行业的一个决定性时刻。它凸显了整合具有如此广泛市场覆盖范围的公司的挑战，以及维护公平竞争的重要性。交易的失败使Arm得以保持独立授权方的地位，其随后的IPO为公司开启了新篇章。对Nvidia而言，这一经历塑造了其未来收购的方式，这些收购更具针对性且争议较小。这一事件仍然是科技并购复杂性和监管监督力量的案例研究。