A bolha de IA é um conceito que afirma que uma bolha no mercado de ações vem crescendo desde 2025 em meio ao boom da IA, um período de rápido aumento no investimento em inteligência artificial (IA) que o The Wall Street Journal relatou como "a maior aposta econômica da história dos EUA". O investimento inicial em IA foi financiado principalmente com fluxo de caixa operacional, mas em 2026 o mercado de títulos passou a dominar o financiamento, juntamente com US$ 3 trilhões em compromissos fora do balanço. A especulação sobre uma bolha também decorre de preocupações de que as principais empresas de tecnologia de IA estejam envolvidas em um fluxo circular de investimentos que infla artificialmente o valor de suas ações e do mercado em geral. O The Wall Street Journal relatou que essa circularidade, que lembra a construção da era pontocom dos anos 1990, "pode ser virtuosa na alta e viciosa na baixa". Alguns, como o gestor de fundos de hedge Ray Dalio, veem outras semelhanças com a bolha pontocom.
História
Em janeiro de 2025, o chatbot chinês DeepSeek demonstrou desempenho equivalente ao de modelos de IA desenvolvidos com custos muito maiores. Os preços das ações de muitas empresas de IA caíram - por exemplo, as da Nvidia caíram 17%, ou aproximadamente US$ 600 bilhões em valor de mercado em um único dia, embora tenham se recuperado 8,8% no dia seguinte. No final de 2025, esperava-se que os gastos das grandes empresas de tecnologia dos EUA atingissem US$ 1,1 trilhão entre 2026 e 2029, enquanto os gastos totais com IA deveriam ultrapassar US$ 1,6 trilhão.
Devido à crescente demanda por semicondutores para sustentar as tecnologias de IA, a Nvidia se tornou, em julho de 2025, a primeira empresa do mundo a atingir um valor de mercado de US$ 4 trilhões. O valor havia quadruplicado desde 2023, quando ultrapassou US$ 1 trilhão. O valor da empresa representava cerca de 7,3% do S&P 500, que atingiu uma máxima histórica. Em outubro de 2025, o valor da empresa cresceu além de US$ 5 trilhões, superando o PIB de todos os países, exceto Estados Unidos e China, de acordo com dados do Banco Mundial. Ao longo do ano de 2025, as empresas relacionadas à IA foram responsáveis por cerca de 80% dos ganhos no mercado de ações americano. Alguns céticos alertaram que o rápido aumento das empresas de tecnologia de IA pode ser resultado de engenharia financeira excessiva.
A Microsoft divulgou que gastou quase US$ 35 bilhões em infraestrutura de IA nos três meses até o final de setembro. Em outubro, tornou-se a segunda empresa mais valiosa do mundo, em grande parte devido à sua participação de 27% na OpenAI. Embora tenha registrado aumentos na receita de 18% e no lucro líquido de 12%, os valores das ações caíram 4% nas negociações após o fechamento do mercado, em meio a preocupações dos investidores sobre os possíveis custos de sustentar o boom da IA.
No final de 2025, 30% do S&P 500 dos EUA e 20% do índice MSCI World eram sustentados apenas pelas cinco maiores empresas (Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet e Amazon), a maior concentração em meio século, e as avaliações das ações estavam, segundo relatos, as mais esticadas desde a bolha pontocom. Especialistas alertaram que as empresas de IA estavam extremamente supervalorizadas, com o S&P 500 negociando a 23 vezes os lucros futuros e o índice FTSE a 14 vezes, mostrando o quão caro o mercado dos EUA havia se tornado. O índice preço/lucro de Shiller para o mercado dos EUA também excedeu 40 pela primeira vez desde o crash pontocom.
No final de junho e ao longo de julho de 2026, o mercado de ações da Coreia do Sul sofreu um crash histórico, com o índice KOSPI caindo 44% em 40 dias, eliminando US$ 2,18 trilhões em valor de mercado devido a uma enorme liquidação de ações da Samsung Electronics e da SK Hynix (que juntas detinham mais da metade do valor do índice), desencadeada pela falta de retorno de curto prazo das grandes empresas de tecnologia em infraestrutura de IA e por temores de uma subsequente desaceleração na demanda por chips de Memória de Alta Largura de Banda. Em outubro, o índice chinês STAR50 havia caído 40% desde julho devido a limitações nas exportações chinesas e demanda limitada, descrito por várias organizações como o estouro da bolha de IA da China.
Em outubro de 2026, a demanda por poder computacional de IA estava excedendo a oferta, levando a preços crescentes pela capacidade e ao que um executivo de startup descreveu como uma mentalidade de "corrida do ouro".
Especulação
No início de 2025, o co-diretor de investimentos da Bridgewater Associates, Ray Dalio, disse que os níveis atuais de investimento em IA são "muito semelhantes" à bolha pontocom. Sam Altman, CEO da OpenAI, que criou o ChatGPT, disse em agosto de 2025 que acreditava que existe uma bolha de IA. Em setembro de 2025, o Australian Financial Review disse que "Se realmente estamos em outra bolha no mercado de ações, certamente é o exemplo mais antecipado da história."
Em outubro de 2025, Jamie Dimon, diretor executivo do JPMorgan Chase, o maior banco dos EUA, disse que acha que "a IA é real", mas disse que acredita que parte do dinheiro investido agora será desperdiçado. Ele também disse que há uma chance maior de uma queda significativa nas ações nos próximos dois anos do que o mercado estava refletindo. Dimon alertou que um crash de ações impulsionado pela IA poderia resultar em perdas substanciais, embora tenha reconhecido que a IA compensaria "assim como os carros compensaram no total, e as TVs compensaram no total, mas a maioria das pessoas envolvidas neles não se saiu bem". No entanto, ele afirmou ainda sobre a IA que "o nível de incerteza deveria ser maior na mente da maioria das pessoas".
Falta de lucratividade
Críticos argumentam que os valores das ações das empresas de tecnologia foram inflados com base no hype da IA, independentemente dos fundamentos do mercado ou da realidade financeira por trás da monetização dos produtos de IA. Um estudo do National Bureau of Economic Research publicado em fevereiro de 2026 descobriu que, apesar de 90% das empresas relatarem nenhum impacto da IA no local de trabalho e na produtividade, os executivos projetaram que a IA aumentaria a produtividade em 1,4% e a produção em 0,8%, levando a comparações com o paradoxo da produtividade.
A OpenAI comprometeu-se a gastar US$ 1,4 trilhão ao longo de 8 anos na construção de novos data centers, em parceria com a Nvidia para entregar 10 gigawatts de computação em data centers, com apenas US$ 13 bilhões em receita. Esse gasto de longo prazo é financiado por dívida. Uma estimativa da Morgan Stanley colocou os gastos globais com data centers entre 2025 e 2028 em US$ 3 trilhões, metade dos quais cobertos por crédito privado. Em novembro de 2025, a OpenAI disse que esperava relatar perdas anuais até 2028, incluindo US$ 74 bilhões em perdas operacionais somente em 2028. O The Wall Street Journal obteve documentos financeiros em que a OpenAI projeta lucros significativos em 2030, apesar dos anos anteriores de perdas profundas. O analista do Deutsche Bank Jim Reid estimou que as perdas da OpenAI somam US$ 140 bilhões entre 2024 e 2029.
O ex-gestor da Fidelity George Noble disse que a OpenAI está "queimando US$ 15 milhões por dia apenas com o Sora". Ele também destacou que as empresas de IA enfrentarão retornos decrescentes nas melhorias dos modelos, juntamente com custos crescentes, dizendo que "Vai custar 5 vezes mais energia e dinheiro para tornar esses modelos 2 vezes melhores." A OpenAI tem sido projetada para ficar sem dinheiro até meados de 2027.
Financiamento da construção da IA
Foram levantadas preocupações, notadamente pelo crítico Ed Zitron, de que as principais empresas de tecnologia de IA estavam usando financiamento e investimento circulares para inflar artificialmente o valor de suas ações. Isso envolve empresas investindo nos empreendimentos de IA umas das outras, criando um ciclo de feedback que aumenta as avaliações de mercado sem o correspondente valor econômico subjacente. O The Wall Street Journal observou que essa circularidade, que lembra a construção da era pontocom, "pode ser virtuosa na alta e viciosa na baixa". O financiamento da construção da IA mudou do fluxo de caixa operacional para mercados de títulos e compromissos fora do balanço, com US$ 3 trilhões em tais compromissos até 2026, levantando preocupações sobre risco sistêmico.
Comparações com bolhas históricas
Muitos analistas traçam paralelos entre a bolha de IA e a bolha pontocom do final dos anos 1990. Durante a era pontocom, o investimento excessivo em empresas de internet levou a um crash de mercado em 2000. Semelhante à situação atual, havia um foco em crescimento especulativo em vez de lucratividade, e uma concentração de valor de mercado em poucos gigantes da tecnologia. Ray Dalio observou que os níveis atuais de investimento são "muito semelhantes" ao período pontocom. No entanto, alguns argumentam que a IA tem aplicações e fluxos de receita mais tangíveis, potencialmente tornando a bolha menos severa se estourar. O índice preço/lucro de Shiller excedendo 40 pela primeira vez desde o crash pontocom é um indicador-chave de supervalorização.
Impacto na indústria de semicondutores
A bolha de IA teve um impacto profundo na indústria de semicondutores, particularmente para empresas como Nvidia, AMD e Intel, bem como fabricantes de chips de memória como Samsung Electronics e SK Hynix. A demanda por chips de Memória de Alta Largura de Banda disparou devido às cargas de trabalho de IA, levando a receitas recordes e avaliações de mercado. No entanto, o crash de 2026 no mercado de ações da Coreia do Sul, impulsionado por uma liquidação dessas ações de chips, destacou a vulnerabilidade da indústria a mudanças no sentimento de investimento em IA. O boom da IA também estimulou investimentos na TSMC e na Broadcom, que fabricam e projetam chips para aplicações de IA, mas qualquer desaceleração nos gastos com IA poderia ter efeitos em cascata em suas receitas.
Perspectivas futuras
Em meados do final de 2026, a bolha de IA permanece um tópico de intenso debate. Enquanto alguns especialistas acreditam que o rápido crescimento no investimento em IA é insustentável e levará a uma correção de mercado, outros argumentam que o potencial transformador da IA justifica as altas avaliações. A demanda por poder computacional de IA continua a exceder a oferta, elevando os preços e fomentando uma mentalidade de "corrida do ouro" entre as startups. No entanto, a falta de lucratividade nas principais empresas de IA, como a OpenAI, juntamente com gastos massivos financiados por dívida, levanta questões sobre a viabilidade de longo prazo da trajetória atual de investimento. O resultado pode depender de se a IA pode entregar ganhos tangíveis de produtividade e crescimento de receita nos próximos anos, ou se a bolha estourará como muitos preveem.