Nvidias geplante Übernahme von Arm Holdings war ein wegweisendes Geschäft in der Halbleiterindustrie. Angekündigt am 13. September 2020, hätte die Transaktion den Kauf von Arm durch Nvidia von dessen Eigentümer, der SoftBank Group, für 40 Milliarden US-Dollar in Aktien und Bargeld vorgesehen. Das Geschäft sollte die größte Halbleiterübernahme der Geschichte werden, scheiterte jedoch im Februar 2022 nach intensiver regulatorischer Prüfung und Opposition großer Technologieunternehmen. Das Scheitern der Übernahme hatte erhebliche Auswirkungen auf die Chipindustrie und veranlasste SoftBank, Arm im September 2023 an der Nasdaq an die Börse zu bringen.
Arm Holdings mit Hauptsitz in Cambridge, England, ist ein britisches Unternehmen für Halbleiter- und Softwaredesign. Sein Hauptgeschäft ist das Design von Zentraleinheiten (CPU)-Kernen auf Basis der ARM-Architektur, die in praktisch allen modernen Smartphones und einer breiten Palette eingebetteter Systeme verwendet werden. Arm entwirft auch Grafikprozessoren (GPUs) und bietet Softwareentwicklungstools sowie System-on-Chip (SoC)-Infrastruktur an. Seit 2016 ist Arm mehrheitlich im Besitz des japanischen Konglomerats SoftBank Group.
Hintergrund: Arms Eigentumsverhältnisse und Marktposition
Arm wurde am 12. November 1990 als Joint Venture zwischen Acorn Computers, Apple und VLSI Technology gegründet. Die Prozessoren des Unternehmens wurden in mobilen Geräten allgegenwärtig, und bis in die 2010er Jahre wurde Arms Technologie von nahezu jedem großen Chiphersteller lizenziert, darunter Qualcomm, Samsung Electronics und Apple. Im Juli 2016 machte die SoftBank Group ein vereinbartes Angebot für Arm, das das Unternehmen mit 24,3 Milliarden Pfund (etwa 32 Milliarden US-Dollar) bewertete. Die Übernahme wurde am 5. September 2016 abgeschlossen, und Arm wurde eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von SoftBank.
Im Jahr 2017 übertrug SoftBank einen 25%igen Anteil an Arm an seinen Vision Fund, der Investitionen vom saudischen Staatsfonds erhalten hatte. Dieser Anteil sollte später eine Rolle im Nvidia-Deal und beim anschließenden Börsengang spielen.
Das angekündigte Geschäft: September 2020
Am 13. September 2020 kündigte Nvidia seine Absicht an, Arm von SoftBank für 40 Milliarden US-Dollar in einer Kombination aus Aktien und Bargeld zu übernehmen. Das Geschäft hätte SoftBank einen Anteil von knapp unter 10% an Nvidia verschafft, während Arm seinen Hauptsitz in Cambridge behalten hätte. Nvidias CEO, Jensen Huang, pries die Übernahme als Möglichkeit, Nvidias KI-Computing-Fähigkeiten mit Arms umfangreichem Ökosystem zu kombinieren und so potenziell eine dominante Kraft in der Halbleiterindustrie zu schaffen.
Die Ankündigung weckte sofort Bedenken bei Regulierungsbehörden und Wettbewerbern. Arms Geschäftsmodell beruht auf der Lizenzierung seines geistigen Eigentums an eine breite Palette von Unternehmen, von denen viele direkt mit Nvidia konkurrieren. Kritiker argumentierten, dass Nvidias Eigentum Arms Neutralität gefährden könnte, indem es Nvidia bevorzugten Zugang zu Arms Technologie verschafft und möglicherweise den Wettbewerb behindert.
Regulatorische und branchenweite Opposition
Das Geschäft sah sich Opposition von mehreren Seiten gegenüber. Im Vereinigten Königreich äußerte die Regierung Bedenken hinsichtlich der nationalen Sicherheit, angesichts der strategischen Bedeutung von Arm für den britischen Technologiesektor. Die britische Wettbewerbs- und Marktaufsichtsbehörde (CMA) leitete eine eingehende Untersuchung der geplanten Fusion ein, die sich auf deren potenzielle Auswirkungen auf den Wettbewerb im Halbleitermarkt konzentrierte.
Auch die Europäische Kommission äußerte Bedenken, ebenso wie die US-amerikanische Federal Trade Commission (FTC). Die FTC reichte im Dezember 2021 eine Klage ein, um die Übernahme zu blockieren, mit der Begründung, sie würde den Wettbewerb in mehreren Märkten schädigen, darunter Rechenzentrums-CPUs, Automobilchips und Netzwerktechnologie.
Über die Regulierungsbehörden hinaus äußerten mehrere große Technologieunternehmen ihre Opposition. Google (AI), Microsoft (AI) und Qualcomm gehörten zu denen, die Bedenken äußerten, da ihre Produkte stark von Arms geistigem Eigentum abhängen. Intel und AMD, die mit Arm bei Serverprozessoren konkurrieren, lehnten das Geschäft ebenfalls ab. Darüber hinaus wurde berichtet, dass Arm China, eine Tochtergesellschaft, an der chinesische Investoren eine Mehrheitsbeteiligung hielten, gegen die Übernahme kämpfte, was eine weitere Komplexitätsebene hinzufügte.
Scheitern des Geschäfts: Februar 2022
Der regulatorische Druck erwies sich als unüberwindbar. Im Januar 2022 trübten sich die Aussichten des Geschäfts weiter ein, als die britische CMA einen Bericht veröffentlichte, der schwerwiegende Wettbewerbsbedenken hervorhob. Am 8. Februar 2022 gaben Nvidia und SoftBank bekannt, dass die Übernahme unter Berufung auf regulatorische Hürden beendet worden sei. Das Scheitern war ein erheblicher Rückschlag für Nvidia, das gehofft hatte, seine Reichweite auf die Mobil- und Embedded-Märkte auszudehnen.
Nach der Beendigung kündigte SoftBank seine Absicht an, einen Börsengang (IPO) für Arm anzustreben. Das Unternehmen reichte am 21. August 2023 einen Börsenprospekt ein und wählte die Nasdaq gegenüber der Londoner Börse. Einige Tage zuvor kaufte SoftBank den 25%igen Anteil von seinem Vision Fund für rund 16 Milliarden US-Dollar zurück, was Arm mit über 64 Milliarden US-Dollar bewertete. Arm ging am 14. September 2023 an die Börse und sammelte 4,87 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von 54,5 Milliarden US-Dollar ein, wobei SoftBank etwa 90% des Eigentums behielt.
Nachwirkungen und Branchenauswirkungen
Die gescheiterte Übernahme hatte nachhaltige Auswirkungen auf die Halbleiterindustrie. Sie unterstrich die Bedeutung regulatorischer Aufsicht bei Technologiegeschäften, insbesondere bei solchen, die Unternehmen mit dominanter Marktposition betreffen. Arms Neutralität wurde bewahrt, sodass es seine Technologie weiterhin an eine breite Palette von Kunden lizenzieren konnte, einschließlich Nvidias Wettbewerbern.
Für Nvidia war das Scheitern ein seltener Rückschlag in einer Phase schnellen Wachstums. Das Unternehmen hatte bereits 2020 die Übernahme von Mellanox Technologies abgeschlossen und expandierte weiter durch andere Geschäfte, wie die Übernahme von Omni ML im Jahr 2022 und Annapurna Labs im Jahr 2020. Nvidias Marktkapitalisierung sollte später in die Höhe schnellen und 2023 die Marke von 1 Billion US-Dollar und 2024 von 3 Billionen US-Dollar überschreiten, angetrieben durch den KI-Boom.
Arm hingegen florierte als unabhängiges börsennotiertes Unternehmen. Sein Börsengang war einer der größten des Jahres 2023, und seine Aktie entwickelte sich gut, da die Nachfrage nach Arm-basierten Chips in Rechenzentren und KI-Anwendungen wuchs. Die Architektur des Unternehmens wurde noch zentraler für die Branche, wobei TSMC und andere Hersteller Arm-basierte Prozessoren für eine breite Palette von Anwendungen produzierten.
Breiterer Kontext: Nvidias Übernahmestrategie
Der Arm-Deal war Teil von Nvidias breiterer Strategie, seinen Einfluss in der Halbleiterindustrie auszubauen. Im Jahr 2020 schloss Nvidia die Übernahme von Mellanox, einem Netzwerkunternehmen, für 6,9 Milliarden US-Dollar ab. Es übernahm auch Annapurna Labs, einen israelischen Chipdesigner, im Jahr 2020. Diese Übernahmen halfen Nvidia, seine Position im Rechenzentrums-Computing zu stärken, das mit dem Wachstum von KI-Workloads zunehmend wichtiger wurde.
Nvidias Interesse an Arm wurde durch das Potenzial angetrieben, seine GPU-Technologie mit Arms CPU-Designs zu kombinieren und integrierte Systeme für KI und Edge-Computing zu schaffen. Das regulatorische Umfeld machte eine solche Fusion jedoch schwierig, und Nvidia musste den Plan letztendlich aufgeben.
Fazit
Nvidias gescheiterte Übernahme von Arm war ein prägender Moment in der Halbleiterindustrie. Sie verdeutlichte die Herausforderungen der Konsolidierung von Unternehmen mit so großer Marktreichweite und die Bedeutung der Aufrechterhaltung fairen Wettbewerbs. Das Scheitern des Geschäfts ermöglichte es Arm, ein unabhängiger Lizenzgeber zu bleiben, und sein anschließender Börsengang eröffnete ein neues Kapitel für das Unternehmen. Für Nvidia prägte die Erfahrung seinen Ansatz für zukünftige Übernahmen, die gezielter und weniger umstritten waren. Die Episode bleibt eine Fallstudie über die Komplexität von Technologiefusionen und die Macht regulatorischer Aufsicht.