Im September 2020 kündigte die Nvidia Corporation eine geplante Übernahme von Arm Holdings an, einem führenden Unternehmen für geistiges Eigentum (IP) im Halbleiterbereich, in einem Deal im Wert von 40 Milliarden US-Dollar. Die Transaktion, strukturiert als Kombination aus Bargeld und Aktien, sollte die größte Halbleiterübernahme der Geschichte zu dieser Zeit werden. Nach anhaltender regulatorischer Prüfung und Opposition von Branchenkonkurrenten und Regierungsbehörden wurde der Deal jedoch im Februar 2022 beendet.
Arm Holdings mit Hauptsitz in Cambridge, England, entwirft die Prozessorarchitekturen, die in der überwiegenden Mehrheit der Smartphones und einer breiten Palette anderer Geräte verwendet werden, darunter eingebettete Systeme, Netzwerkausrüstung und zunehmend Rechenzentrumsserver. Das Geschäftsmodell des Unternehmens basiert auf der Lizenzierung seines IP an Chiphersteller und System-on-Chip-Designer (SoC), anstatt eigene Chips zu fertigen. Dieses Modell hat Arm zu einem neutralen Akteur in der Halbleiterindustrie gemacht, mit Kunden, die viele direkte Konkurrenten von Nvidia umfassen.
Hintergrund: Nvidia und Arm
Nvidia, gegründet 1993, ist ein amerikanisches Technologieunternehmen, das vor allem für seine Grafikprozessoren (GPUs) bekannt ist. Im Laufe der Jahre expandierte Nvidia vom Gaming-Bereich in Hochleistungsrechnen, künstliche Intelligenz (KI) und Rechenzentrumsbeschleunigung. Bis 2020 war Nvidia zu einem der wertvollsten Halbleiterunternehmen der Welt geworden, mit einer Marktkapitalisierung von über 300 Milliarden US-Dollar. Seine GPUs wurden weit verbreitet für das Training und die Bereitstellung von KI-Modellen eingesetzt, und das Unternehmen hatte auch die Tegra-Linie mobiler Prozessoren entwickelt, die Arm-basierte CPU-Kerne integrierte.
Arm Holdings, ursprünglich ein Joint Venture zwischen Acorn Computers, Apple und VLSI Technology, wurde 1998 als unabhängiges Unternehmen ausgegliedert. Es wurde 2016 von der SoftBank Group für etwa 32 Milliarden US-Dollar übernommen. Arms Architektur ist in mobilen Geräten allgegenwärtig, wobei über 95 % der Smartphones Arm-basierte Prozessoren verwenden. Das Unternehmen lizenziert seine Designs auch für den Einsatz in Netzwerk-, Automobil- und Internet-of-Things-Anwendungen (IoT). In den späten 2010er Jahren begann Arm, mit seiner Neoverse-Linie von Rechenzentrumsprozessoren in den Servermarkt vorzudringen und konkurrierte mit Intels x86-Architektur.
Die Ankündigung
Am 13. September 2020 gaben Nvidia und SoftBank bekannt, dass sie eine endgültige Vereinbarung getroffen hatten, wonach Nvidia Arm in einer Transaktion im Wert von 40 Milliarden US-Dollar übernehmen sollte. Der Deal sollte mit einer Kombination aus 12 Milliarden US-Dollar in bar und 21,5 Milliarden US-Dollar in Nvidia-Stammaktien bezahlt werden, wobei der Rest aus anderen Gegenleistungen bestand, einschließlich einer möglichen Earn-out-Zahlung für SoftBank, falls Arm bestimmte Leistungsziele erreichte. Die Übernahme sollte innerhalb von 18 Monaten abgeschlossen werden, vorbehaltlich regulatorischer Genehmigungen in den Vereinigten Staaten, dem Vereinigten Königreich, der Europäischen Union, China und anderen Gerichtsbarkeiten.
Nvidias CEO Jensen Huang erklärte, dass die Übernahme ein Unternehmen schaffen würde, das die wachsende Nachfrage nach KI-Computing in allen Größenordnungen adressieren könnte, von Edge-Geräten bis zu Rechenzentren. Das kombinierte Unternehmen würde Arms umfangreiches Ökosystem und Nvidias KI-Computing-Fähigkeiten nutzen. SoftBank, die aufgrund von Verlusten in ihrem Vision Fund finanzielle Schwierigkeiten hatte, würde im Rahmen des Deals eine Minderheitsbeteiligung an Nvidia behalten.
Regulatorische und Branchenreaktion
Die Ankündigung rief sofort Bedenken von Branchenakteuren und Regulierungsbehörden hervor. Arms Neutralität wurde als entscheidend für das Halbleiterökosystem angesehen, da viele seiner Lizenznehmer, darunter Qualcomm, Samsung Electronics, Apple und Intel, in verschiedenen Märkten mit Nvidia konkurrieren. Diese Unternehmen befürchteten, dass Nvidia den Zugang zu Arms IP einschränken oder seine eigenen Produkte bevorzugen könnte, was den Wettbewerb untergraben würde.
Im Vereinigten Königreich, wo Arm seinen Hauptsitz hat, äußerten Politiker und Regulierungsbehörden Bedenken hinsichtlich der nationalen Sicherheit und des potenziellen Verlusts von Arbeitsplätzen. Die britische Regierung ordnete im April 2021 eine Überprüfung der nationalen Sicherheit des Deals an. In der Europäischen Union leitete die Europäische Kommission im Oktober 2021 eine formelle Untersuchung ein und verwies auf Bedenken, dass die Übernahme zu höheren Preisen, weniger Auswahl und reduzierter Innovation in der Halbleiterindustrie führen könnte.
In den Vereinigten Staaten reichte die Federal Trade Commission (FTC) im Dezember 2021 eine Klage ein, um die Übernahme zu blockieren, und argumentierte, dass sie den Wettbewerb in mehreren Märkten schädigen würde, darunter Rechenzentrums-CPUs, Automobil-SoCs und Netzwerkchips. Die Beschwerde der FTC stellte fest, dass Nvidia eine Geschichte der Nutzung seiner GPU-Dominanz hatte, um Zugeständnisse von Kunden zu erzwingen, und dass die Übernahme Nvidia den Anreiz und die Fähigkeit geben würde, Arms IP gegenüber Wettbewerbern zurückzuhalten oder zu verschlechtern.
Opposition von Wettbewerbern
Mehrere große Technologieunternehmen, darunter Qualcomm, Google DeepMind (obwohl nicht direkt beteiligt), Microsoft (AI) und Amazon Web Services, äußerten Berichten zufolge in privaten Treffen mit Regulierungsbehörden Opposition gegen den Deal. Qualcomm, ein großer Arm-Lizenznehmer, war besonders lautstark, wobei sein Präsident Cristiano Amon erklärte, dass die Übernahme "katastrophal" für die Branche wäre. Google und Amazon, die ihre eigenen Arm-basierten Chips für Rechenzentren entwerfen, äußerten ebenfalls Bedenken hinsichtlich des Potenzials, dass Nvidia seine eigenen Produkte bevorzugen könnte.
Arms Mitbegründer Hermann Hauser startete eine öffentliche Kampagne gegen den Deal und nannte ihn eine "Katastrophe" für das Vereinigte Königreich und die globale Tech-Industrie. Er argumentierte, dass Arms Unabhängigkeit wesentlich für die Aufrechterhaltung eines fairen Wettbewerbs im Halbleitermarkt sei. Eine Petition gegen die Übernahme sammelte über 2.000 Unterschriften von Branchenfachleuten.
Nvidias Verteidigung
Nvidia versuchte, diese Bedenken durch freiwillige Zusagen zu adressieren. Im Oktober 2021 bot Nvidia an, Arms Technologie auf fairer, angemessener und nicht-diskriminierender Basis (FRAND) zu lizenzieren und Arms offenes Lizenzmodell beizubehalten. Das Unternehmen verpflichtete sich auch, Arms Hauptsitz in Cambridge zu behalten und seine Belegschaft im Vereinigten Königreich zu erweitern. Nvidia argumentierte, dass die Übernahme der Branche tatsächlich zugutekommen würde, indem sie die Investitionen in Arms Technologie erhöht und Innovation beschleunigt.
Diese Zusagen reichten jedoch nicht aus, um die Regulierungsbehörden zu besänftigen. Die britische Competition and Markets Authority (CMA) kam in ihrem Bericht zu dem Schluss, dass der Deal den Wettbewerb in den Märkten für Rechenzentrums-CPUs, Automobil-SoCs und anderen Produkten schädigen könnte. Die CMA empfahl eine Phase-2-Untersuchung, die im November 2021 eingeleitet wurde.
Beendigung des Deals
Am 8. Februar 2022 gaben Nvidia und SoftBank bekannt, dass sie sich gegenseitig auf die Beendigung der Übernahme geeinigt hatten. Die Entscheidung kam, nachdem klar wurde, dass der Deal nicht rechtzeitig eine regulatorische Genehmigung erhalten würde. Die Beendigung wurde auf "erhebliche regulatorische Herausforderungen" zurückgeführt, die den Abschluss der Transaktion verhinderten. Gemäß den Bedingungen der Vereinbarung behielt SoftBank die 1,25 Milliarden US-Dollar umfassende Abbruchgebühr, die Nvidia gezahlt hatte, und Arm kündigte Pläne an, stattdessen einen Börsengang (IPO) anzustreben.
Nvidias CEO Jensen Huang drückte Enttäuschung aus, erklärte jedoch, dass das Unternehmen weiterhin als Lizenzpartner mit Arm zusammenarbeiten würde. SoftBanks CEO Masayoshi Son sagte, dass Arm gut positioniert sei für Wachstum im KI-Zeitalter und dass der IPO es dem Unternehmen ermöglichen würde, sein volles Potenzial auszuschöpfen.
Nachwirkungen und Auswirkungen
Die Beendigung des Deals wurde weithin als Sieg für Regulierungsbehörden und Branchenkonkurrenten angesehen, die die Übernahme abgelehnt hatten. Sie unterstrich auch die zunehmende Prüfung großer Technologiefusionen, insbesondere im Halbleitersektor, der als strategisch wichtig für die nationale Sicherheit und wirtschaftliche Wettbewerbsfähigkeit gilt.
Arm reichte anschließend im September 2023 einen Börsengang an der Nasdaq ein und sammelte 4,87 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von 54,5 Milliarden US-Dollar. Der IPO wurde gut aufgenommen, und Arms Aktienkurs stieg am ersten Handelstag stark an. Das Unternehmen spielt weiterhin eine zentrale Rolle in der globalen Halbleiterindustrie, wobei seine Architektur in Milliarden von Geräten verwendet wird.
Für Nvidia behinderte die gescheiterte Übernahme sein Wachstum nicht. Das Unternehmen dominierte weiterhin den KI-GPU-Markt, wobei seine Rechenzentrumseinnahmen in den folgenden Jahren stark anstiegen. Bis 2025 war Nvidia zu einem der wertvollsten Unternehmen der Welt geworden, mit einer Marktkapitalisierung von über 3 Billionen US-Dollar. Das Unternehmen erweiterte auch sein eigenes Arm-basiertes CPU-Angebot für Rechenzentren, wie den Grace-Prozessor, der 2021 angekündigt und 2023 auf den Markt gebracht wurde.
Die geplante Übernahme von Arm bleibt ein Fallbeispiel für die Herausforderungen der Konsolidierung kritischer Technologiegüter. Sie unterstrich die Bedeutung der Aufrechterhaltung neutraler und offener Ökosysteme in der Halbleiterindustrie und setzte einen Präzedenzfall für zukünftige regulatorische Überprüfungen großer Tech-Deals.
Vermächtnis und Lehren
Der gescheiterte Deal hatte mehrere nachhaltige Auswirkungen. Er stärkte die Rolle der Kartellbehörden bei der Gestaltung der Technologielandschaft, insbesondere in der Europäischen Union, dem Vereinigten Königreich und den Vereinigten Staaten. Er veranlasste auch andere Unternehmen, ihre eigenen Übernahmestrategien zu überdenken, wobei einige sich für Partnerschaften oder Lizenzvereinbarungen anstelle vollständiger Übernahmen entschieden.
Für Arm führte die Episode zu einem erneuten Fokus auf seine Unabhängigkeit und sein Potenzial für Wachstum in neuen Märkten, einschließlich Artificial intelligence- und Machine learning-Anwendungen. Der Börsengang des Unternehmens im Jahr 2023 war ein Zeugnis seiner Widerstandsfähigkeit und der anhaltenden Nachfrage nach seiner Technologie.
Für Nvidia hob die Erfahrung die Grenzen seines Einflusses angesichts koordinierter regulatorischer Opposition hervor. Sie zeigte jedoch auch die Fähigkeit des Unternehmens, sich neu zu orientieren und seine aggressive Expansion in KI- und Rechenzentrumsmärkten fortzusetzen. Der anschließende Erfolg des Unternehmens mit seiner Grace-CPU und anderen Arm-basierten Produkten zeigte, dass es ohne den Besitz von Arm konkurrieren konnte.
Die geplante Übernahme von Arm war ein wegweisendes Ereignis in der Geschichte der Halbleiterindustrie. Sie brachte zwei der einflussreichsten Unternehmen im Computing zusammen, scheiterte jedoch letztendlich aufgrund des grundlegenden Konflikts zwischen Nvidias kommerziellen Interessen und Arms Rolle als neutraler Technologieanbieter. Das Ergebnis war ein klares Signal, dass die Branche und die Regulierungsbehörden nicht zulassen würden, dass ein einzelnes Unternehmen die Architektur kontrolliert, die den Großteil der digitalen Geräte der Welt untermauert.