AI बुलबुला एक अवधारणा है जो यह दावा करती है कि 2025 से AI बूम के दौरान शेयर बाजार में बुलबुला बढ़ रहा है, जो कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) में निवेश में तेजी से वृद्धि की अवधि है, जिसे वॉल स्ट्रीट जर्नल ने "अमेरिकी इतिहास में सबसे बड़ा आर्थिक दांव" बताया। प्रारंभिक AI निवेश मुख्य रूप से परिचालन नकदी प्रवाह से वित्तपोषित किया गया था, लेकिन 2026 तक बॉन्ड बाजार वित्तपोषण पर हावी हो गया, साथ ही $3 ट्रिलियन की ऑफ-बैलेंस-शीट प्रतिबद्धताएं भी थीं। बुलबुले के बारे में अटकलें इस चिंता से भी उपजी हैं कि प्रमुख AI तकनीकी फर्में निवेश के एक चक्रीय प्रवाह में शामिल हैं जो उनके शेयरों और व्यापक बाजार के मूल्य को कृत्रिम रूप से बढ़ाता है। वॉल स्ट्रीट जर्नल ने बताया कि यह चक्रीयता, जो 1990 के दशक के डॉट-कॉम निर्माण की याद दिलाती है, "ऊपर की ओर गुणकारी और नीचे की ओर विनाशकारी हो सकती है।" कुछ लोग, जैसे हेज फंड प्रबंधक रे डालियो, डॉट-कॉम बुलबुले के साथ अन्य समानताएं देखते हैं।
इतिहास
जनवरी 2025 में, चीनी निर्मित चैटबॉट डीपसीक ने कहीं अधिक लागत पर विकसित AI मॉडल के बराबर प्रदर्शन दिखाया। कई AI कंपनियों के शेयर मूल्य गिर गए - उदाहरण के लिए, एनवीडिया का 17% गिर गया, या एक ही दिन में लगभग US$600 बिलियन का बाजार मूल्य घट गया, हालांकि अगले दिन इसमें 8.8% की वृद्धि हुई। 2025 के अंत में, अमेरिकी मेगा कैप्स से खर्च 2026 और 2029 के बीच $1.1 ट्रिलियन तक पहुंचने की उम्मीद थी, जबकि कुल AI खर्च $1.6 ट्रिलियन से अधिक होने की उम्मीद थी।
AI प्रौद्योगिकियों को बनाए रखने के लिए अर्धचालकों की बढ़ती मांग के कारण, एनवीडिया जुलाई 2025 में दुनिया की पहली कंपनी बन गई जिसका बाजार मूल्य $4 ट्रिलियन तक पहुंच गया। 2023 के बाद से यह आंकड़ा चौगुना हो गया था, जब यह $1 ट्रिलियन से अधिक हो गया था। कंपनी का मूल्य S&P 500 का लगभग 7.3% था, जो सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया। अक्टूबर 2025 में, कंपनी का मूल्य $5 ट्रिलियन से अधिक बढ़ गया, जो विश्व बैंक के आंकड़ों के अनुसार, संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन को छोड़कर हर देश के सकल घरेलू उत्पाद से अधिक हो गया। वर्ष 2025 के दौरान, AI से संबंधित उद्यमों ने अमेरिकी शेयर बाजार में लाभ का लगभग 80% हिस्सा लिया। कुछ संशयवादियों ने चेतावनी दी कि AI तकनीकी फर्मों का तेजी से उदय अत्यधिक वित्तीय इंजीनियरिंग का परिणाम हो सकता है।
माइक्रोसॉफ्ट ने खुलासा किया कि उसने सितंबर के अंत तक के तीन महीनों में AI बुनियादी ढांचे पर लगभग $35 बिलियन खर्च किए थे। अक्टूबर में, यह दुनिया की दूसरी सबसे मूल्यवान कंपनी बन गई, मुख्य रूप से ओपनएआई में अपनी 27% हिस्सेदारी के कारण। राजस्व में 18% और शुद्ध आय में 12% की वृद्धि देखने के बावजूद, निवेशकों की AI बूम को बनाए रखने की संभावित लागतों के बारे में चिंताओं के बीच शेयर मूल्यों में नियमित कारोबार के बाद 4% की गिरावट आई।
2025 के अंत में, अमेरिकी S&P 500 का 30% और MSCI वर्ल्ड इंडेक्स का 20% अकेले पांच सबसे बड़ी कंपनियों (एनवीडिया, माइक्रोसॉफ्ट, एप्पल, अल्फाबेट और अमेज़न) द्वारा समर्थित था, जो आधी सदी में सबसे बड़ी सांद्रता थी, और शेयर मूल्यांकन डॉट-कॉम बुलबुले के बाद से सबसे अधिक खिंचा हुआ बताया गया। विशेषज्ञों ने चेतावनी दी कि AI कंपनियां अत्यधिक मूल्यांकित थीं, S&P 500 23 गुना आगामी आय पर कारोबार कर रहा था, और FTSE इंडेक्स 14 गुना पर, यह दिखाते हुए कि अमेरिकी बाजार कितना महंगा हो गया था। अमेरिकी बाजार के लिए शिलर मूल्य-से-आय अनुपात भी डॉट-कॉम दुर्घटना के बाद पहली बार 40 से अधिक हो गया।
जून के अंत और जुलाई 2026 के दौरान, दक्षिण कोरिया के शेयर बाजार में ऐतिहासिक गिरावट आई, KOSPI इंडेक्स 40 दिनों में 44% गिर गया, जिससे सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स शेयरों (जिनका इंडेक्स मूल्य में आधे से अधिक हिस्सा था) में भारी बिकवाली के कारण $2.18 ट्रिलियन का बाजार मूल्य मिट गया, जो बिग टेक के AI बुनियादी ढांचे में अल्पकालिक निवेश पर प्रतिफल की कमी और हाई बैंडविड्थ मेमोरी चिप्स की मांग में बाद में मंदी की आशंकाओं से शुरू हुआ। अक्टूबर में, चीनी इंडेक्स STAR50 जुलाई से 40% गिर गया था, जो चीनी निर्यात पर सीमाओं और सीमित मांग के कारण था, जिसे कई संगठनों ने चीन के AI बुलबुले के फटने के रूप में वर्णित किया।
अक्टूबर 2026 तक, AI कंप्यूटिंग शक्ति की मांग आपूर्ति से अधिक हो रही थी, जिससे क्षमता की कीमतें बढ़ रही थीं और एक स्टार्टअप कार्यकारी ने इसे "सोने की दौड़" मानसिकता बताया।
अटकलें
2025 की शुरुआत में, ब्रिजवाटर एसोसिएट्स के सह-मुख्य निवेश अधिकारी रे डालियो ने कहा कि AI में निवेश का वर्तमान स्तर डॉट-कॉम बुलबुले के "बहुत समान" है। सैम ऑल्टमैन, चैटजीपीटी बनाने वाले ओपनएआई के सीईओ, ने अगस्त 2025 में कहा कि उन्हें विश्वास है कि AI बुलबुला मौजूद है। सितंबर 2025 में, ऑस्ट्रेलियाई फाइनेंशियल रिव्यू ने कहा, "अगर हम वास्तव में एक और शेयर बाजार बुलबुले में हैं, तो यह निश्चित रूप से इतिहास में सबसे अधिक प्रत्याशित उदाहरण है।"
अक्टूबर 2025 में, अमेरिका के सबसे बड़े बैंक जेपी मॉर्गन चेस के मुख्य कार्यकारी जेमी डिमन ने कहा कि उन्हें लगता है कि "AI वास्तविक है" लेकिन उन्होंने कहा कि उन्हें विश्वास है कि अब निवेश किया गया कुछ पैसा बर्बाद होगा। उन्होंने यह भी कहा कि अगले दो वर्षों में शेयरों में महत्वपूर्ण गिरावट की संभावना बाजार जो दर्शा रहा था उससे अधिक है। डिमन ने चेतावनी दी कि AI-प्रेरित शेयर दुर्घटना से पर्याप्त नुकसान हो सकता है, हालांकि उन्होंने स्वीकार किया कि AI "कुल मिलाकर कारों की तरह भुगतान करेगा, और टीवी की तरह कुल मिलाकर भुगतान करेगा, लेकिन उनमें शामिल अधिकांश लोगों ने अच्छा नहीं किया।" हालांकि, उन्होंने AI पर आगे कहा कि "अधिकांश लोगों के दिमाग में अनिश्चितता का स्तर अधिक होना चाहिए।"
लाभप्रदता की कमी
आलोचकों का तर्क है कि प्रौद्योगिकी कंपनियों के शेयर मूल्यों को बाजार की मूल बातों या AI उत्पादों के मुद्रीकरण के पीछे की वित्तीय वास्तविकता की परवाह किए बिना AI प्रचार के आधार पर बढ़ाया गया है। फरवरी 2026 में प्रकाशित एक राष्ट्रीय आर्थिक अनुसंधान ब्यूरो अध्ययन में पाया गया कि 90% फर्मों ने कार्यस्थल और उत्पादकता पर AI का कोई प्रभाव नहीं बताया, फिर भी कार्यकारी अधिकारियों ने AI से उत्पादकता में 1.4% और उत्पादन में 0.8% की वृद्धि का अनुमान लगाया, जिससे उत्पादकता विरोधाभास के साथ तुलना हुई।
ओपनएआई ने नए डेटा केंद्रों के निर्माण में 8 वर्षों में US$1.4 ट्रिलियन खर्च करने की प्रतिबद्धता जताई, केवल US$13 बिलियन राजस्व के साथ, एनवीडिया के साथ साझेदारी में 10 गीगावाट डेटा केंद्र कंप्यूटिंग प्रदान करने के लिए। यह दीर्घकालिक खर्च ऋण द्वारा वित्तपोषित है। मॉर्गन स्टेनली के एक अनुमान ने 2025 और 2028 के बीच डेटा केंद्रों पर वैश्विक खर्च US$3 ट्रिलियन रखा, जिसमें से आधा निजी ऋण द्वारा कवर किया गया। नवंबर 2025 में, ओपनएआई ने कहा कि उसे 2028 तक वार्षिक घाटे की रिपोर्ट करने की उम्मीद है, जिसमें अकेले 2028 में US$74 बिलियन का परिचालन घाटा शामिल है। वॉल स्ट्रीट जर्नल ने वित्तीय दस्तावेज प्राप्त किए जहां ओपनएआई गहरे नुकसान के पिछले वर्षों के बावजूद 2030 में महत्वपूर्ण लाभ का अनुमान लगाता है। डॉयचे बैंक विश्लेषक जिम रीड ने 2024 और 2029 के बीच ओपनएआई के नुकसान का अनुमान US$140 बिलियन लगाया।
पूर्व फिडेलिटी प्रबंधक जॉर्ज नोबल ने कहा कि ओपनएआई "अकेले सोरा पर प्रति दिन US$15 मिलियन जला रहा है।" उन्होंने यह भी बताया कि AI कंपनियों को मॉडल सुधारों में घटते प्रतिफल और बढ़ती लागत का सामना करना पड़ेगा, यह कहते हुए कि "इन मॉडलों को 2 गुना बेहतर बनाने के लिए 5 गुना ऊर्जा और पैसा खर्च होगा।" ओपनएआई के 2027 के मध्य तक पैसे खत्म होने का अनुमान लगाया गया है।
AI निर्माण वित्तपोषण
चिंताएं उठाई गईं, विशेष रूप से आलोचक एड ज़िट्रॉन द्वारा, कि प्रमुख AI तकनीकी फर्में अपने शेयर मूल्यों को कृत्रिम रूप से बढ़ाने के लिए चक्रीय वित्तपोषण और निवेश का उपयोग कर रही थीं। इसमें कंपनियां एक-दूसरे के AI उद्यमों में निवेश करती हैं, एक प्रतिक्रिया लूप बनाती हैं जो संबंधित अंतर्निहित आर्थिक मूल्य के बिना बाजार मूल्यांकन को बढ़ाता है। वॉल स्ट्रीट जर्नल ने नोट किया कि यह चक्रीयता, जो डॉट-कॉम निर्माण की याद दिलाती है, "ऊपर की ओर गुणकारी और नीचे की ओर विनाशकारी हो सकती है।" AI निर्माण का वित्तपोषण परिचालन नकदी प्रवाह से बॉन्ड बाजारों और ऑफ-बैलेंस-शीट प्रतिबद्धताओं में स्थानांतरित हो गया है, 2026 तक $3 ट्रिलियन की ऐसी प्रतिबद्धताओं के साथ, प्रणालीगत जोखिम के बारे में चिंताएं बढ़ रही हैं।
ऐतिहासिक बुलबुलों से तुलना
कई विश्लेषक AI बुलबुले और 1990 के दशक के अंत के डॉट-कॉम बुलबुले के बीच समानताएं खींचते हैं। डॉट-कॉम युग के दौरान, इंटरनेट कंपनियों में अत्यधिक निवेश ने 2000 में बाजार दुर्घटना का नेतृत्व किया। वर्तमान स्थिति के समान, लाभप्रदता पर सट्टा वृद्धि पर ध्यान केंद्रित था, और कुछ तकनीकी दिग्गजों में बाजार मूल्य की सांद्रता थी। रे डालियो ने नोट किया है कि वर्तमान निवेश स्तर डॉट-कॉम अवधि के "बहुत समान" हैं। हालांकि, कुछ लोग तर्क देते हैं कि AI के पास अधिक ठोस अनुप्रयोग और राजस्व धाराएं हैं, संभावित रूप से बुलबुले को कम गंभीर बनाती हैं यदि यह फटता है। डॉट-कॉम दुर्घटना के बाद पहली बार शिलर मूल्य-से-आय अनुपात 40 से अधिक होना अधिक मूल्यांकन का एक प्रमुख संकेतक है।
अर्धचालक उद्योग पर प्रभाव
AI बुलबुले का अर्धचालक उद्योग पर गहरा प्रभाव पड़ा है, विशेष रूप से एनवीडिया, एएमडी और इंटेल जैसी कंपनियों के लिए, साथ ही सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स जैसे मेमोरी चिप निर्माताओं के लिए। AI कार्यभार के कारण हाई बैंडविड्थ मेमोरी चिप्स की मांग बढ़ गई है, जिससे रिकॉर्ड राजस्व और बाजार मूल्यांकन हुआ है। हालांकि, दक्षिण कोरिया के शेयर बाजार में 2026 की दुर्घटना, इन चिप शेयरों में बिकवाली से प्रेरित, AI निवेश भावना में बदलाव के प्रति उद्योग की भेद्यता को उजागर करती है। AI बूम ने टीएसएमसी और ब्रॉडकॉम में निवेश को भी प्रेरित किया है, जो AI अनुप्रयोगों के लिए चिप्स का निर्माण और डिजाइन करते हैं, लेकिन AI खर्च में कोई भी मंदी उनके राजस्व पर व्यापक प्रभाव डाल सकती है।
भविष्य का दृष्टिकोण
2026 के अंत तक, AI बुलबुला गहन बहस का विषय बना हुआ है। जबकि कुछ विशेषज्ञों का मानना है कि AI निवेश में तेजी से वृद्धि अस्थिर है और बाजार सुधार की ओर ले जाएगी, अन्य लोग तर्क देते हैं कि AI की परिवर्तनकारी क्षमता उच्च मूल्यांकन को उचित ठहराती है। AI कंप्यूटिंग शक्ति की मांग आपूर्ति से अधिक होती रहती है, कीमतों को बढ़ाती है और स्टार्टअप्स के बीच "सोने की दौड़" मानसिकता को बढ़ावा देती है। हालांकि, ओपनएआई जैसी प्रमुख AI कंपनियों में लाभप्रदता की कमी, भारी ऋण-वित्तपोषित खर्च के साथ, वर्तमान निवेश प्रक्षेपवक्र की दीर्घकालिक व्यवहार्यता के बारे में प्रश्न उठाती है। परिणाम इस बात पर निर्भर हो सकता है कि क्या AI आने वाले वर्षों में ठोस उत्पादकता लाभ और राजस्व वृद्धि प्रदान कर सकता है, या क्या बुलबुला फटेगा जैसा कि कई भविष्यवाणी करते हैं।