HongShan Capital Group (HSG ; chinois : 红杉中国 ; pinyin : Hóngshān Zhōngguó) est une société mondiale de capital-risque et de capital-investissement fondée en 2005. Elle était auparavant la branche d'investissement en Chine de Sequoia Capital et était connue sous le nom de Sequoia Capital China avant d'être rebaptisée et scindée en entité distincte en 2023. La société gère environ 56 milliards de dollars d'actifs et dispose de bureaux à Hong Kong, Pékin, Shanghai, Londres, Singapour, Shenzhen et Tokyo.
HongShan a élargi son champ d'action au-delà de l'investissement en phase de démarrage pour couvrir également les fonds de croissance, d'infrastructure, de santé, de consommation et de rachat. Elle a réalisé des investissements notables dans des entreprises technologiques, notamment des start-ups d'intelligence artificielle telles que Zhipu AI et MiniMax.
Contexte
Sequoia Capital China (2005 à 2023)
En 2005, Neil Shen et Zhang Fan ont cofondé Sequoia Capital China avec les conseils des partenaires de Sequoia, Michael Moritz et Douglas Leone. Les deux hommes ont été choisis par Sequoia pour diriger l'aventure de la société en Chine. En 2009, Zhang a démissionné pour des raisons personnelles, laissant Shen à la tête des opérations. À cette époque, la société avait levé un total combiné de 1 milliard de dollars pour trois fonds chinois libellés en dollars américains et 1 milliard de yuans pour un fonds en monnaie locale.
Sequoia China a ensuite levé davantage de capitaux, principalement auprès d'investisseurs institutionnels américains, et a constitué un bilan d'investissement réussi comprenant des entreprises telles que Alibaba Group, JD.com, Meituan, Pinduoduo, Shein et ByteDance. Historiquement, 90 % des rendements provenaient des secteurs de la consommation, de la technologie grand public et de la santé. En 2023, Sequoia China avait investi dans plus de 1 000 projets. En 2021, la société a acquis une participation majoritaire dans la marque de mode française Ami Paris.
En juin 2023, Sequoia a annoncé qu'elle scinderait Sequoia China en entité distincte, un processus achevé au 31 mars 2024. Cette décision intervient dans un contexte de tensions croissantes dans les relations entre la Chine et les États-Unis, bien que Sequoia ait nié que les tensions en soient la raison. Sequoia China a été rebaptisée HongShan (une romanisation en pinyin de son nom chinois, signifiant séquoia) en anglais, tandis que son nom chinois restait inchangé. À l'avenir, la société lèverait des capitaux en tant que société chinoise de capital-risque plutôt qu'en tant que branche chinoise d'une société américaine.
HongShan (2023 à aujourd'hui)
En juillet 2023, HongShan a annoncé avoir ouvert un bureau à Singapour, prévoyant de l'utiliser comme base pour les investissements en Asie du Sud-Est. Des spéculations ont surgi sur une éventuelle concurrence avec Peak XV Partners, la branche d'investissement indienne et sud-est asiatique de Sequoia, également scindée. HongShan a déclaré qu'il n'y avait pas de projets d'ouverture d'un bureau aux États-Unis.
En octobre 2023, la commission spéciale de la Chambre des représentants des États-Unis sur la concurrence stratégique entre les États-Unis et le Parti communiste chinois a demandé à Sequoia de fournir des détails sur les investissements dans l'intelligence artificielle et d'autres secteurs de haute technologie réalisés par elle et HongShan. Les membres ont remis en question la capacité de la scission à isoler les flux de capitaux de l'examen réglementaire américain, notant que HongShan dépendait de commanditaires et que les investisseurs institutionnels américains pouvaient continuer à investir. Ils ont également accusé HongShan de canaliser des capitaux américains vers des investissements ayant contribué à des violations des droits de l'homme et à la modernisation militaire, citant des exemples comme DeepGlint et ByteDance. Des demandes supplémentaires incluaient l'identification des commanditaires domiciliés en Chine ou gérant des fonds pour des entités publiques, et la confirmation du nombre de commanditaires américains. Les commanditaires américains n'étaient pas ciblés, et les investisseurs institutionnels restaient confiants dans leur capacité à poursuivre leurs relations après la finalisation par le Trésor américain des restrictions sur les investissements sortants.
En novembre 2023, malgré l'examen minutieux, de nouveaux investisseurs ont signé avec HongShan, notamment CalPERS et University of Washington Investment Management. Des investisseurs existants tels que CPP Investment Board et Regents of the University of California ont ajouté des engagements. En juillet 2024, HongShan a levé son premier nouveau fonds en tant qu'entité distincte, obtenant 18 milliards de RMB (2,5 milliards de dollars) pour des investissements dans des start-ups. En octobre 2024, elle a établi un bureau à Londres pour rechercher des opportunités européennes. En novembre 2024, des rapports indiquaient que HongShan peinait à déployer son important tas de liquidités sur un marché intérieur atone et face à un durcissement des contrôles américains.
En 2025, HSG a acquis une participation majoritaire dans le fabricant d'équipements audio Marshall Group dans le cadre d'un accord de 1,1 milliard de dollars, son plus grand investissement européen. HSG a ouvert un bureau à Tokyo en février 2025. En septembre 2025, HSG a été présélectionnée avec EQT, The Carlyle Group et Boyu Capital pour enchérir sur une participation majoritaire dans les opérations chinoises de Starbucks. En octobre 2025, Bayer AG aurait vendu son activité mondiale d'antibiotiques Avelox à HSG. En décembre 2025, HSG a acquis une participation majoritaire dans la société italienne de mode de luxe Golden Goose.
En août 2026, Bloomberg a rapporté que HSG avait tenu des discussions préliminaires pour lever au moins 1,2 milliard de dollars pour un fonds en phase de démarrage ciblant l'intelligence artificielle, la santé et les entreprises de consommation. Ce serait le premier véhicule libellé en dollars de la société depuis sa séparation d'avec Sequoia Capital.
Focus d'investissement et IA
HongShan s'est de plus en plus concentrée sur les investissements dans intelligence artificielle, soutenant des entreprises telles que Zhipu AI, un développeur de modèles de langage de grande taille, et MiniMax, une start-up d'IA générative. Ces investissements s'alignent sur la stratégie plus large de la société visant à soutenir l'innovation technologique en Chine et dans le monde. Le portefeuille d'IA de la société couvre des applications de apprentissage automatique et de IA générative, reflétant son intérêt pour les technologies de pointe.
Expansion mondiale
L'expansion de HongShan à Singapour, Londres et Tokyo signale son ambition de se diversifier au-delà de la Chine. Le bureau de Singapour sert de plaque tournante pour l'Asie du Sud-Est, tandis que le bureau de Londres cible les opportunités européennes. Le bureau de Tokyo, ouvert en 2025, vise à exploiter les marchés japonais de la technologie et de la consommation. Ces mouvements interviennent alors que la société navigue dans les tensions géopolitiques et l'examen réglementaire des législateurs américains.
Gouvernance et examen minutieux
La séparation de HongShan d'avec Sequoia a attiré l'attention des régulateurs et des législateurs américains. La dépendance de la société envers les investisseurs institutionnels américains a soulevé des questions sur les flux de capitaux et la sécurité nationale. Malgré cela, HongShan continue d'attirer de nouveaux investisseurs et de lever des fonds, indiquant une résilience face à la pression politique. La capacité de la société à déployer des capitaux sur un marché intérieur difficile reste un axe clé.
Références
Cet article est basé sur des informations et des rapports accessibles au public en date d'août 2026.